ПРОфинансы с Еленой Скогоревой.

Добрый день, коллеги! Что думаете о дальнейшем курсе рубля? Поговорим об этом?

Весь прошлый месяц Минфин боролся с Центробанком в вопросе чрезмерного укрепления рубля. Первый говорил, что курс в 50 «смертелен» для экономики РФ, в то время когда

второй кричал о рисках девальвации рубля в случае возобновления прямых интервенций, включения печатного станка и искусственного ослабления нацвалюты. И тех, и других можно понять. Минфин следит за стабильностью экономики, в то время как ЦБ следит за стабильностью национальной валюты. Как правило, они действуют сообща, но вот последние 5 месяцев ситуация пошла в рассинхрон, что и привело к жарким дебатам между Силуановым и Набиуллиной.
С фундаментальной точки зрения, причин для значительного ослабления рубля нет, в основном, из-за сильно просевшего импорта. Обязательную продажу валютной выручки основными экспортерами отменили, лимиты перевода за рубеж повысили до 1 миллиона $, валютные спреды в банках снизились в несколько раз (по сравнению с началом марта 2022), частично реализован параллельный импорт, что должно было вызвать спрос на валюту, но воз и ныне там.
Чтобы как-то выйти из ситуации, Минфин и ЦБ пошли по схеме ослабления рубля через кросс-пары. В данном случае такой парой стал юань (CNY). Объем торгов юанем впервые в истории превысил 44 миллиарда рублей, вплотную подобравшись к объему торгов по Евро. Причем, именно в последнюю неделю наблюдался значительный рост активности в паре CNY/RUB. Скорее всего, основным покупателем выступал ЦБ. Ослабляя рубль к CNY, ЦБ автоматически ослаблял его и к основным валютам: EUR + USD
ЦБ понял задачу Минфина держать «комфортный» курс в районе 70 рублей за $, но надо понимать, что в отсутствие этой самой поддержки, курс будет как и раньше постепенно скатываться вниз. И чем выше будет этот курс, тем сильнее будет давление продавцов, так что, вряд ли ЦБ захочет в холостую делать огромную ребалансировку в сторону CNY удерживая условные 90-100 рублей за $. Оставить валютный диапазон в интервале 65-75 руб. будет куда комфортнее и менее затратно. Но даже на диапазон 65-75 нужны немалые интервенции, и до тех пор пока импорт не восстановится хотя бы наполовину от того что было в январе 2021, ЦБ будет вынужден продавать рубли за кросс-валюты, искусственно ослабляя нацвалюту. В текущее время ослабление рубля через юань — это единственная рабочая схема, позволяющая ЦБ не просто печатать деньги, а именно делать портфельную ребалансировку, увеличивая долю CNY в своих резервах. Да, в этой схеме есть минусы, типа зависимости от прямого курса USD/CNY, ненужности такого количества юаней в текущее время и т.п. Но все это лучше чем печатать рубль, разгоняя и без того высокую инфляцию, или же напрямую выкупать доллары и евро, которые потом будут просто заблокированы.
Рассмотрим техническую картину. Рубль поставили в интереснейшую ситуацию — попытались провести разворотный импульс. Разворот после сильнейшего конвера по линиям MACD. Учитывая переход в технический восходящий тренд, а также помощь ЦБ в интервенциях через кросс пары, можно предположить, что есть достаточная вероятность как минимум ещё одной восходящей волны. Однако, учитывая силу первого импульса, не стоит ожидать, что ещё одна потенциальная волна роста пройдёт такое же расстояние, т.к. и сила выстрела не самая большая, и сверху присутствует сильнейшее сопротивление на месячном таймфрейме на уровне 68-71 за доллар.
А если теоретически представить, что импульс вверх сломают, то в итоге и вовсе можем получить цену 37,20 рублей за доллар.
Неизвестность может продлиться еще 2-3 недели, и заниматься сейчас торговлей на паре USD / RUB и на любых парах с рублем не советую, т.к. достаточно высокие риски независящих от нас событий. Курс сейчас достаточно контролируемый, и любое изменение в том же бюджетном правиле, может как сильно ослабить, так и укрепить рубль.
Коллеги, будьте внимательны к своей валюте и профита вам!